Analysis of corporate bond emissions and their impact on value creation of companies in Colombia for the period 1999-2009

This paper makes an analysis of the financing structures of large firms in Colombia and its effects on value creation for the period 1999 to 2009. In the first instance, this paper presents a theoretical review on value creation and capital structures in a second time are classified and characterized by companies in Colombia for their financial structures, and a third stage involves the calculation of Value Economic Added (EVA) for large companies in Colombia. The calculations are based on data from the Information System and Enterprise Risk (Sirem) of the Superintendency of CompaniesEste documento realiza un análisis sobre las estructuras de financiamiento de las grandes empresas en Colombia y sus efectos en la creación de valor para el periodo de 1999-2009. En primera instancia, el artículo aborda una revisión teórica sobre la creación de valor y las estructuras de capital; en un segundo momento, se clasifican y caracterizan las empresas en Colombia por sus estructuras de financiamiento, y en una tercera etapa, se realiza el cálculo del valor económico agregado (EVA) para las grandes empresas en Colombia. Los cálculos se realizan con base en los datos del Sistema de Información y Riesgo Empresarial (Sirem) de la Superintendencia de Sociedade

Mercado de deuda corporativa en Colombia: ¿alternativa de financiación o mecanismo de financiarización?

Este documento tiene por objeto analizar el mercado de deuda corporativa de Colombia en el periodo 2006-2016, esto teniendo en cuenta las tendencias regionales y mundiales de financiación, y los ajustes macroeconómicos y regulatorios que se han llevado a cabo en el país para fomentarlo. Asimismo, se provee evidencia de que el mercado de deuda corporativa en Colombia no constituye una alternativa de financiación para las empresas del sector real y, por ende, no se configura como una herramienta de financiamiento de menor costo, estable y de mayor plazo; por el contrario, promueve la intermediación en la economía al brindar financiación, principalmente al sector financiero, lo cual evidencia una dinámica de financiarización. A través del análisis de regresión se muestra que el comportamiento de la cartera comercial no tiene un efecto estadísticamente significativo en la emisión de bonos, lo que muestra que los recursos que obtiene el sector financiero a través del mercado de renta fija no se destinan de forma significativa a la financiación de la inversión productiva de largo plazo y, por ende, no hay evidencia de que contribuya al crecimiento a través de este canal.Abstract. The purpose of this document is to analyze the Colombian corporate debt market between 2006-2016, considering regional and global financing trends and the macroeconomic and regulatory adjustments that have been made in the country to promote it. It also provides evidence that the corporate debt market in Colombia does not constitute a financing alternative for companies in the real sector and, therefore, it is difficult for them to access lower cost, stable and longer term financing. This paper shows the corporate debt market increases the intermediation in the economy by providing financing, mainly to the financial sector, which evidences a financialization dynamic. The regression analysis shows that the behavior of the commercial portfolio does not have a statistically significant effect on the bond issue, which shows that the resources obtained by the financial sector with the use of the fixed income market are not used in a significant contribution to the financing of long-term productive investment and, therefore, there is no evidence that it contributes to economic growth through this channel.Maestrí

Homologación de la normativa de las inversiones de una compañía de seguros de República Dominicana y su impacto financiero

Pretendimos con este trabajo efectuar la homologación de la normativa de una compañía de seguros de República Dominicana y su impacto financiero en las inversiones negociables en títulos de deuda por el efecto en la metodología de valoración. Para ello, fue necesario tomar como base la normativa de República Dominicana, la cual aplica las Normas Internacionales de Información Financiera Internacional (IFRS) y la aplicable en Colombia, establecida por la Superintendencia Financiera de Colombia. Posteriormente, para las inversiones negociables en títulos de deuda, utilizamos la valoración exponencial a partir de la Tasa Interna de Retorno, metodología avalada por la Superintendencia Financiera de Colombia. Lo anterior, nos permitió cuantificar el impacto entre las diferentes metodologías, dado que en República Dominicana se aplica el método de causación lineal. Debido a que la moneda funcional de la compañía aseguradora en República Dominicana es el peso dominicano (RD$), se hizo necesario reexpresar el rubro de inversiones a la moneda de presentación que para nuestro caso es el peso colombiano (COP$).Through this work we intend to homologate the standards of an insurance company in the Dominican Republic and its financial impact on negotiable debt securities investments by means of the effect on the valuation methodology. To do this, it was necessary to acknowledge the rules of the Dominican Republic, which are based on the International Financial Reporting Standards (IFRS) and those used in Colombia, established by the Financial Superintendence of Colombia. Subsequently, for investments on negotiable debt securities, we use the exponential valuation from the Internal Rate of Return, methodology supported by the Financial Superintendence of Colombia. This allowed us to quantify the impact between the different methodologies, knowing that the linear causation method is the one used in the Dominican Republic. Taking into account that the functional currency of the insurance company in the Dominican Republic is the Dominican Peso (RD $), it was necessary to restate the amount of investments to the presentation currency which in our case is the Colombian peso (COP)

Fondos de capital privado como alternativa de inversión y financiación a las empresas medianas en el segundo mercado

Este estudio tiene como finalidad exponer una alternativa de financiamiento más eficiente para las empresas medianas a través de los Fondos de Capital Privado desde la óptica del segundo mercado en el mercado de valores en adelante SM. El objetivo principal es la desintermediación de deuda, de acuerdo al Decreto 1019 de 2014 publicado por el MHCP modificando la reglamentación general del SM. En la actualidad este marco normativo permite la negociación de títulos emitidos por empresas sin la obligación de completar los requisitos de la Bolsa de Valores de Colombia como se hace actualmente en diferentes países, el mercado de capitales permite obtener recursos financieros a menor costo fomentando el acceso a empresas que necesitan recursos de largo plazo para capital de trabajo, expansión de la capacidad instalada o mejorar la estructura de capital. Basados en un artículo de (Miguel Acosta), el mercado secundario para pymes en Brasil, ofrece a todo tipo de empresas financiarse mediante el llamado “Mercado Balón” esta iniciativa creada después de cinco meses tiene 170 socios, 50 creadores de mercado y 16 empresas listadas. Y en Estados Unidos existe el SM de renta variable como parte del Nasdaq acciones de empresas medianas y se caracteriza por tener reglas más flexibles que el New York Stock Exchange pero siguen publicando sus estados financieros. Desde el punto de vista del capital privado y capitales de riesgo, en el caso de Brasil de (Ribeiro, Leonardo, 2007) están aportando en el mercado de capitales, es decir las empresas van respaldadas y representan cerca de la mitad de la cantidad recaudada por ofertas públicas. Para (Agundu, Prince; Dagogo Daibi, 2009) parte del capital de riesgo como opción de financiamiento para la transformación de las pymes. En Nigeria a través de encuestas a 120 pymes los capitales de riesgos superan a las empresas no financiadas, en las cuales están empresas quedan con bases sólidas y la gestión es fuente fundamental en el crecimiento.Fondos de capital privado como alternativa de inversion y financiacion a las empresas medianas. Definición. Antecedentes y estructura de un FCP. Fondos de Capital Privado en Colombia. Opciones de financiamiento en el sistema de crédito tradicional y segundo mercado en el mercado de valores. Establecimientos de crédito. Microcrédito. Crédito Comercial. Opciones Adicionales de Financiamiento. Bancas de Segundo Piso. Findeter. Fondo Nacional del ahorro. Fondo Nacional de Garantías (FNG). Banco Procredit. Leasing Financiero. Fondo Emprender (SENA). Segundo mercado. Situacion local. Situacion internacional. Modelo de asesoria para emision en el segundo mercado. Aspectos generales. Guía para el emisor. Simulador de Bonos Ordinarios. Resultados al aplicar los modelo de análisis.Magíster en Finanzas CorporativasMaestrí

Lineamientos para diseñar una estrategia de mitigación corporativa de gases de efecto invernadero caso de estudio “Transportes Alliance”

Se desarrollo un trabajo de grado con el fin de proponer lineamientos para una Estrategia de Mitigación Corporativa de Gases de Efecto Invernadero aplicado a los proveedores de servicios logísticos de transporte en el sector empresarial, tomando como caso de estudio la empresa Transportes Alliance y Cartones Finos de Colombia S.A uno de sus clientes mas importantes. Durante el proceso se realizó la caracterización de la operación logística prestada y el parque automotor usado en el año 2014, se estableció la línea base de emisiones de Gases de Efecto Invernadero (GEI) para este mismo año y por último se propusieron lineamientos de gestión que entran a formar parte de la estrategia de mitigación corporativa. Se tomó como referencia para la construcción del enfoque metodológico la guía internacional “Protocolo de Gases de Efecto Invernadero” elaborada por el Instituto De Recursos Mundiales, el Consejo Empresarial Mundial Para el Desarrollo Sostenible (WRI y WBCSD por sus siglas en ingles) y la Secretaria de Medio Ambiente y Recursos Naturales de lo Estados Unidos de México SEMARNAT; permitiendo la contabilidad y reporte de 3 gases de efecto invernadero (CO2, CH4 y NO2) previstos por el protocolo de Kioto con mayor impacto en el calentamiento global. Como principal resultado se encontró que es posible a partir de la implementación de la Estrategia de Mitigación Corporativa de Gases de Efecto Invernadero disminuir en un 64% las emisiones de GEI para la operación logística tomando como referencia el año 2014 por la empresa Transportes Alliance. El trabajo finaliza con diferentes propuestas de compensación para el CO2 equivalente residual que no se puede mitigar a través de la estrategia

Análisis de los impactos generados por la aplicación de prácticas de buen gobierno corporativo en Colombia, una revisión para el periodo 2009-2014

El objetivo del presente estudio se centra en determinar la incidencia de la aplicación de las prácticas de Buen Gobierno Corporativo en la generación de valor y el desempeño de diversas empresas desde una perspectiva financiera, para el periodo comprendido entre 2009- 2014. Empleando como recurso metodológico herramientas de análisis cuantitativo sobre los estados financieros con especial énfasis en los indicadores operativos y el costo del capital que den cuenta de la generación de valor, sostenibilidad y desempeño, a partir del análisis de dos muestras de empresas; la primera compuesta por las 15 compañías más representativas del índice COLCAP, las cuales están obligadas a adoptar prácticas de buen gobierno. La segunda por otra parte, la integran 15 empresas representativas en el sector real2. Partiendo de información consolidada por la Superintendencia financiera de Colombia, Supersociedades, Confecámaras e información disponible en bases de datos

Perspectivas del financiamiento corporativo y el mercado de valores del Perú

El grado de desarrollo de los mercados financieros son un indicativo del crecimiento económico de los países. Una alternativa para el financiamiento de las empresas es la colocación de bonos corporativos a través del mercado de valores, así, este estudio pretende revisar el comportamiento en el mercado de valores peruano relativo a las emisiones de bonos corporativos comparativamente durante los periodos 2005-2010 y 2015-2019, como reflejo de la situación del mercado actual peruano. Es una investigación de tipo documental y descriptiva, recopilando datos relativos a las colocaciones de bonos corporativos (montos, plazos de vencimiento y tasas de interés), mediante la revisión de notas de prensa de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) y los respectivos informes acumulados, de las diferentes compañías clasificadoras de riesgo aprobadas por SMV, para cada una de las empresas en estudio. Se observó en promedio un aumento en las emisiones, así como la disminución de las tasas de interés y ambas tendencias, fueron estadísticamente significativas. Por otra parte, dos de las empresas revisadas, emitieron bonos verdes tanto en el mercado nacional como en el internacional. Estos, son indicadores favorables para la economía del Perú, los cuales validan que viene en crecimiento y más aún, predispuestas al cambio global en donde se busca más que el financiamiento empresarial, un impacto positivo en el ámbito social y en el medio ambiente, con la emisión de bonos verdes.//The degree of development of financial markets is an indicator of countries’ economic growth. An alternative financing for companies is the placement of corporate bonds through the stock market, so this study aims to comparatively review the behavior of the Peruvian stock market in relation to corporate bond issues during the periods 2005-2010 and 2015-2019, as a reflection of the current situation of the Peruvian market. It is a documentary and descriptive study that collects data related to corporate bond placements (amounts, maturity terms and interest rates), through the review of press releases from the Superintendence of the Securities Market (SMV) and the respective cumulative reports of the different risk classifiers approved by the SMV, for each of the companies under study. On average, an increase in emissions was observed, as well as a decrease in interest rates, and both trends were statistically significant. On the other hand, two of the companies examined issued green bonds in both the domestic and international markets. These are favorable indicators for Peru’s economy, validating that it is growing and even more so, predisposed to global change in which more than business financing is sought, a positive impact in the social and environmental spheres, through the issuance of green bonds

Financiación mediante emisión de bonos: mercado internacional

Una vez expuestas las preferencias de financiamiento de las empresas colombianas, el objetivo principal de este trabajo de grado es determinar los factores por los cuales una compañía colombiana accede a la financiación de bonos mediante mercado de capitales internacional y al mercado de capitales nacional. Los objetivos específicos son: 1. Analizar una compañía, teniendo en cuenta el entorno económico en el que se encontraba al realizar la emisión de bonos. 2. Comparar que ventajas y desventajas tiene acudir al financiamiento de deuda mediante bonos corporativos en el mercado nacional vs. El mercado internacional. 3. Evaluar el impacto y la situación económica de una compañía antes de acceder al mercados de capitales (momento 1) y después de realizar la emisión de bonos (momento 2), mediante indicadores de solvencia o apalancamiento. 4. Determinar el WACC con el fin de observar el efecto cambiario ante una devaluación o revaluación de la moneda, llegando por último a la determinación del valor creado (EVA®) antes y después de acceder al mercado de capitales internacional.Mercado de renta fija en Colombia. Marco teórico de creación de valor y variables macroeconómicas. Empresa Energía de Bogotá. Descripción Empresa Energía de Bogotá. Primera Emisión de Bonos. Call de los Bonos y segunda emisión. Diagnóstico financiero. Análisis de indicadores financieros 2005 -2015. Escenario 1: Condiciones reales de la emisión de bonos en dólares en el mercado internacional de capitales. Determinación del costo del equity (Kp). Determinación del costo de la deuda (Kd). Determinación del WACC. EVA®. Supuesto de financiación de bonos en moneda local (pesos colombianos). Determinación del costo del equity (Kp). Determinación del costo de la deuda (Kd). Determinación del WACC. EVA®. Escenario 3: Supuesto de financiación de bonos con cobertura hasta el vencimiento del bono. Determinación del costo de equity (Kp). Determinación del costo de la deuda (kd). Determinación del WACC. EVA®. Análisis de resultados. Simulación en Crystal Ball. Evaluación de variables macroeconómicas.Magíster en Finanzas CorporativasMaestrí

Estrategias para estimular el mercado de capitales en Colombia como generador de riqueza

Administrador (a) de EmpresasPregrad

Financiación de las empresas en Colombia a través del mercado de deuda corporativa

En el desarrollo de esta investigación se identifican cuáles han sido las principales variables de las que depende el volumen de negociación del mercado de deuda privada en Colombia, cuáles de ellas no tienen relación alguna, que importancia tienen cada una de esas variables dentro de la explicación de la variable dependiente y además a encontrar una respuesta empírica a la pregunta sobre qué tipo de relación (si de sustitución o complementariedad) se presenta entre el crédito bancario y el volumen de negociación de deuda.Cláusulas o Covenants. Opciones de Negociación. Patrón del Flujo de Caja. Maduración, Precio y Calificación de los Bonos. Actores del mercado de deuda privada. Emisores. Fondos de Inversión Colectiva. Intermediarios. Inversionistas. Bancas de Inversión y Calificadoras de Riesgo. Autoridades. Proveedores de Precios e Infraestructura. Estructura Óptima de Capital. El mercado de deuda privada en colombia. Antecedentes. Hechos estilizados del Mercado de Deuda Privada. Comparación Internacional. Descifrando el desarrollo del mercado de deuda privada en Colombia. Aproximaciones a la Estructura de Capital de las empresas en Colombia. Datos y metodología. Descripción de los datos. Volumen de negociación del mercado de deuda privada (MONTO_DPRIV). Índice General de la Bolsa de Valores de Colombia (IGBC). Índice de Precios al Consumidor (IPC). Emisión de Títulos de Emisión Soberana (EMISION_TES). Monto de colocaciones en deuda privada (COLOC_DPRIV. Tasa de intervención de política monetaria del Banco de la República (TII_BRC). Tasa de colocación consolidada del Banco de la República (TASA_INTERES_COLOC). Crédito doméstico bruto al sector privado (CREDITO_PRIVADO). Enfoque de Series de Tiempo. Metodología Box-Jenkins. Paso 1 – Comportamiento de la Serie. Paso 2 – Funciones de Autocovarianza y Autocorrelación. Paso 3 – Estimación de los parámetros. Paso 4 – Confiabilidad de los resultados. Paso 5 – Pronóstico. Enfoque de Econometría Tradicional. Metodología de Mínimos Cuadrados Ordinarios. Identificación del Modelo Paso 2 – Estimación de los parámetros del Modelo. Paso 3 – Pruebas de especificación. Paso 4 – Confiabilidad de los resultados. Resultados empíricos. Modelo basado en el enfoque de Series de Tiempo. Paso 1 – Comportamiento de la Serie. Paso 2 – Funciones de Autocovarianza y Autocorrelación. Paso 3 – Estimación de los parámetros. Paso 4 – Confiabilidad de los resultados. Modelo basado en el Enfoque Econométrico Tradicional. Paso 1 – Identificación del Modelo. Paso 2 – Estimación de los parámetros del Modelo. Paso 3 – Pruebas de especificación. Paso 4 – Pruebas de especificación. Propuestas para el desarrollo del mercado de deuda privada. Curvas de valoración teóricas. Índices de Referencia. Promoción del uso de las TTV. Prestamos de Valores. Desarrollo del Mercado de Derivados. Sesgo Regulatorio y Limitaciones. Formadores De Liquidez. Eliminación de Barreras. Inversionistas extranjeros.Magíster en Finanzas CorporativasMaestrí